Aula 3: Múltiplos
Terminámos o vídeo anterior a falar de divergências, daquelas situações em que, apesar dos fundamentais melhorarem, as ações descerem!
E quando saem más notícias e as ações sobem?
São estas situações anómalas que fazem com que muitos desconfiem da Análise Fundamental de ações individuais, mas essa desconfiança surge de uma compreensão incompleta do método de análise.
É que não basta ver quais são as tendências fundamentais, qual é a tendência das Vendas e dos Lucros, também é preciso averiguar quais são os múltiplos com que as ações estão a transacionar…
Múltiplos de quê? Das Vendas e dos Lucros.
Passo a explicar muito rapidamente quais são estes indicadores e como se calculam:
Múltiplo das Vendas = Valor de Mercado / Vendas Anuais
Ou seja, estamos a falar de um rácio que compara o Valor de Mercado com o volume de Vendas anual.
Se o Múltiplo das Vendas for por exemplo 2, isso significa que a empresa está a ser avaliada pelo dobro daquilo que vende num ano. Se o rácio for por exemplo 0,5, significa que está a ser avaliada por metade das suas Vendas anuais.
É evidente que, ceteris paribus, ou seja, mantendo tudo o resto contante, quanto mais elevado for o múltiplo das vendas, mais sobreavaliada, ou cara, estará a empresa. Inversamente, quanto mais baixo o rácio, mais subavaliada, ou barata, estará a empresa.
Comparando o Preço de uma Empresa com o valor das suas Vendas Anuais obtém uma medida objetiva de avaliação de empresas.
O Múltiplo das Vendas em inglês será Sales Multiple, mais conhecido como Price to Sales Ratio:
Múltiplo das Vendas = Sales Multiple = Price to Sales Ratio (PSR)
Na prática verá que este rácio tem uma enorme amplitude. Encontrará empresas cotadas com um múltiplo das vendas inferior a 0,1, ou seja, essas empresas estão avaliadas pelos investidores em menos de um décimo do valor das suas vendas anuais (!) e encontra também situações em que os investidores avaliam as empresas em mais de dez vezes mais do que elas vendem (PSR superior a 10).
As que têm um PSR muito baixo é porque os investidores têm expetativas bastante negativas para essas empresas e caso surja alguma notícia positiva, ou menos má, o impacto positivo na cotação deverá ser grande.
Uma notícia igualmente positiva, mas numa empresa com um PSR bastante elevado, poderá não ter qualquer impacto na cotação, ou até a reação ser de descida, porque a empresa não terá correspondido às expetativas, que seriam elevadas, por isso mesmo é que o PSR era alto.
Penso que já começa a descortinar porquê que por vezes existem divergências entre a tendência da informação financeira e a tendência da cotação. Tem a ver com as expetativas previamente criadas e a valorização atribuída em termos de múltiplo das vendas.
Mas este é apenas um indicador de Análise Fundamental, existem muitos mais. Vamos conhecer outro?
Que tal o Múltiplo dos Lucros, mais conhecido como Price to Earnings Ratio (PER)? O PER é o mais conhecido e utilizado indicador de Análise Fundamental e calcula-se assim:
PER = Valor de Mercado / Lucro
Neste caso estamos a comparar o Preço da Empresa, o seu Valor de Mercado, com o Lucro que a empresa obtém num ano.
Novamente considerando tudo o resto constante, quanto mais baixo o PER, mais subavaliada, ou atrativa, estará a empresa. E quanto mais alto o PER mais sobreavaliada, ou cara, estará.
Isto tem toda a lógica … se você for comprar uma empresa do seu vizinho, vai querer saber quanto é que ela lucra por ano e ele pedir-lhe-á um múltiplo desse valor. Quanto menor o múltiplo, mais atrativo será o preço, pois menos anos demorará a recuperar o investimento. Quanto maior o PER menos interessante será o negócio, pois demorará mais anos a recuperar o valor pago.
Na prática, quando for analisar as empresas cotadas em Bolsa encontrará novamente uma enorme disparidade nos PERs: encontrará empresas com um PER inferior a 5 (muito baratas) e empresas com um PER superior a 50 (muito caras). Claro que estou aqui a pressupor que tudo o resto é igual, para simplificar, e que na realidade o resto NUNCA é igual.
As empresas são como as pessoas, são únicas, não existem duas empresas iguais.
Neste vídeo aprendeu dois rácios muito importantes da Análise Fundamental, o múltiplo das Vendas e o múltiplo dos Lucros. No fundo trata-se de comparar o preço pedido para comprar a empresa com aquilo que essa empresa Vende e Lucra por ano. Faz sentido, certo?
Agora, o problema é que estes dois rácios só não chegam, ou melhor, não basta calculá-los, é preciso perceber porquê que são altos ou baixos, ou seja, qual é o contexto fundamental. Mas esse tipo de análise mais aprofundada (e Mini-Curso Ações 4 essencial) é algo que não cabe no programa do Mini-Curso de ações, que pretende apenas dar-lhe umas luzes de Análise Fundamental, que é uma técnica bastante complexa.
Se desejar teste os seus conhecimentos no Quiz. Até ao próximo vídeo!