Aula 5: Balanço
Enquanto que a Demonstração de Resultados mostra o desempenho da empresa num determinado período de tempo (um trimestre, um semestre ou um ano), o Balanço é como se fosse uma fotografia da situação financeira numa determinada data objetiva, normalmente o último dia de reporte financeiro.
O Balanço é composto por três grandes blocos (Ativo, Passivo e Capital Próprio) e a equação fundamental da Contabilidade é:
Ativo – Passivo = Capital Próprio
O Capital Próprio de uma empresa é um dado importantíssimo para os investidores em ações, que lhe dão muitos nomes, todos eles sinónimos:
Capital Próprio = Valor Contabilístico = Situação Líquida = Book Value = Shareholder’s Equity
Muitas pessoas confundem os conceitos, mas …
Valor Contabilístico ≠ Valor de Mercado
O Valor Contabilístico é aquele que é dado pela Contabilidade, pela mera diferença entre o Ativo e o Passivo, enquanto que o Valor de Mercado, como vimos, é …
Valor de Mercado = Cotação * Nº de Ações
Para simplificar podemos dizer que o Valor Contabilístico é o valor dado pelos livros, ou book value, enquanto que o Valor de Mercado, ou market cap, é aquele que é atribuído pela procura e oferta dos investidores na Bolsa de Valores.
Podemos comparar os dois valores através do seguinte rácio, que a par do PER é um dos mais populares da Análise Fundamental:
Price to Book Value (PBV) = Valor de Mercado / Valor Contabilístico
Nota: Valor Contabilístico é sinónimo de Capital Próprio
Se o PBV for por exemplo 3, vemos que o Valor de Mercado é o triplo do Valor Contabilístico. Se for por exemplo 0,5, dizemos que a empresa está avaliada por metade do seu Valor Contabilístico.
Obviamente, considerando a hipótese de que tudo o resto é igual, quanto mais baixo o PBV mais subavaliada estará a empresa, e quanto mais alto o PBV mais sobreavaliada.
O Price to Book Value e todo o Balanço é mais um instrumento para averiguar o risco das empresas e não tanto o seu potencial de crescimento e valorização em termos de longo prazo.
Como vimos o Balanço é constituído por três grandes blocos, o Ativo, o Passivo e o Capital Próprio, sendo que a equação fundamental pode ser apresentada de várias formas, como por exemplo esta:
Ativo = Passivo + Capital Próprio
O Ativo e o Passivo subdividem-se em Curto Prazo e Longo Prazo e a fronteira é um ano:
Curto Prazo (realizável em menos de um ano) > Ativo Longo Prazo (realizável a mais de um ano)
Curto Prazo (a pagamento em menos de um ano) > Passivo Longo prazo (mais de um ano)
Para além do Price to Book Value existem dois rácios úteis que se podem calcular usando os dados presentes no Balanço. Um deles é o …
Current Ratio = Ativo de Curto Prazo / Passivo de Curto Prazo
… que em português é apelidado de rácio de Liquidez Geral, medindo a capacidade da empresa para cumprir os seus compromissos no curto prazo. Idealmente este rácio estará sempre acima de 2, ou seja, o Ativo de curto prazo será o dobro do Passivo de curto prazo, mas o nível apropriado depende de indústria para indústria. Se o current ratio for inferior a 0,5 isso pode significar que a empresa poderá enfrentar problemas de liquidez e ser forçada a contrair novos empréstimos bancários ou a pedir mais capital aos acionistas através de um aumento de capital.
Outro rácio do Balanço bastante útil e popular é o …
Debt to Equity Ratio = Passivo / Capital Próprio
… que mede a solvabilidade da empresa a longo prazo. Quanto mais elevado o rácio Debt to Equity, pior para a empresa. Também podemos apelidar o Passivo de Capital Alheio, nesse caso o rácio seria …
Capital Alheio / Capital Próprio
Quanto mais baixo este rácio melhor será a saúde financeira da empresa em termos de longo prazo, pois estará a financiar a sua atividade menos através da Dívida e mais pelo seu Capital Próprio.
Quando o Passivo é muito superior ao Capital Próprio, por exemplo, mais de dez vezes superior, a empresa corre risco de falência em termos de longo prazo e estará muito vulnerável a uma subida de taxas de juro.
Mais do que ver o nível absoluto de cada rácio, é importante ver qual é a tendência do passado … se o Balanço está a ficar mais saudável, ou se pelo contrário a saúde financeira da empresa se está a deteriorar.
O próximo vídeo será o último do nosso Mini-Curso de Análise Fundamental de Ações, dedicado às Plays … entretanto já sabe, tem aí três perguntas de escolha múltipla para avaliar o que aprendeu hoje.